宏观面综述

美联储主席鲍威尔强硬表态持续发酵，美股承压重挫，叠加美国新任总统关税政策超预期，市场风险偏好显著降温。国内经济一季度超预期增长5.4%，政策加码动能强劲，形成宏观对冲。美元流动性收紧预期下，有色金属整体呈现分化走势，需重点关注基本面差异及政策扰动。

铜市分析

隔夜铜价受多因素提振：美国进口物价指数结束十个月增长，叠加关税利空暂缓及美元走弱，改善金属需求前景；中国一季度GDP、工业及固投数据亮眼，消费信心回暖。基本面低价刺激消费加速去库，铜精矿TC处于历史低位支撑矿端溢价。尽管LME现货贴水收窄进口亏损，但废铜紧缺持续支撑精铜消费，预计短期铜价偏强运行。

铝市分析

铝价受益于国内经济强复苏：一季度GDP增长5.4%，3月工业增加值创四年新高（7.7%），基建投资加速至11.5%。积极财政政策（债券发行提速+消费补贴）强化市场情绪，叠加季节性消费旺季，下游光伏、新能源车需求强劲，铝加工企业开工率回升。供应端低增速与库存低位共振，短期铝价或仍被看好。

锌市分析

锌价承压显著：LME库存激增70.1%至190,550吨，期价三连跌至2578美元/吨。贸易争端余波未平，美欧关税谈判僵局加剧全球经济不确定性，资金避险升温但多空交织。基本面供需矛盾突出，沪锌供应增量预期（4月产量或达50万吨）叠加硫酸价格高企刺激生产，而下游接货疲软致社会库存累积，预计锌价弱势难改，今或续跌。

铅市分析

铅价震荡偏弱：鲍威尔鹰派言论打压风险偏好，但国内GDP超预期增长（5.4%）提供支撑。原生铅检修与复产并存，废电瓶供应偏紧叠加再生铅环保限产，原料端结构性矛盾限制价格回调空间。需求面受淡季效应及“以旧换新”政策对冲，LME库存高企施压，短期铅价或维持震荡，预计现货前景小幅下跌。

锡市分析

锡价承压回调：美联储紧缩预期强化，叠加缅甸锡矿复产预期（4月进口环比增长），供应端压力显现。需求端半导体疲软与光伏新能源支撑并存，投机多头平仓加速价格回调。尽管印尼镍矿出口限制及菲律宾雨季扰动对成本有支撑，但难以抵消宏观面压力，今现锡或小幅走弱。

镍市分析

镍价逆势走强：印尼镍矿出口监管趋严（SIMBARA系统监控升级），菲律宾雨季扰动短期供应，成本支撑显著。需求端不锈钢库存压力与复苏预期并存，新能源电池长期增长确定性支撑。尽管短期增速放缓，但工业合金及电镀需求稳定，叠加国内经济超预期增长，预计镍价维持偏强运行。

综合策略建议

多空分化显著，建议关注：

多头配置：镍（成本支撑+需求韧性）、铝（基建复苏+低库存）；

空头机会：锌（高库存+供需矛盾）、铅（淡季效应+库存压力）；

波段操作：铜（废铜紧缺+消费改善）、锡（供应扰动与需求疲软博弈）。

需持续跟踪美联储政策动态、关税谈判进展及国内经济复苏斜率。

来源： 长江有色金属网