春节假期前，由于终端消费趋弱，沪铝价格重心下移。1月27日，沪铝主力合约（AL2503）收于20240元/吨，日内跌幅0.78%。中国春节假期期间（1月28日至2月4日），沪铝市场休市，伦敦金属交易所（LME）铝价整体维持震荡运行，区间最高点达2634美元/吨，最低触及2553美元/吨。2月4日报收于2637.5美元/吨，区间涨幅1.11%。

美联储近期表态，在通胀和就业数据需要进一步调整之前，尚无迫切降息需求，联邦基金利率仍将维持在4.25%-4.50%区间。美联储官员博斯蒂克表示，尽管通胀有望继续下降，但经济不确定性加剧，因此政策调整需保持谨慎，避免过度倾斜后再被迫修正。市场仍在关注美联储未来降息的时机和幅度。

美国2024年第四季度GDP增速放缓至2.3%，低于第三季度的3.1%，反映出经济增长动能减弱。尽管通胀水平大幅回落，但市场对潜在上行风险仍保持警惕，特别是特朗普政府可能推行的额外关税政策，或将推高成本压力。受经济数据影响，1月31日美元指数跌破107.8，美元走弱，而10年期美债收益率维持在4.5%附近。

欧元区方面，2024年第四季度经济增长停滞，环比仅录得0.0%，需求疲软及商业活动低迷的风险加剧。为提振经济，欧洲央行决定将基准利率下调25个基点至2.75%，为本轮周期内第五次降息，凸显央行对刺激经济增长的迫切需求。

欧盟对俄铝进口施加新一轮限制

2025年1月16日，欧盟宣布计划在第16轮对俄制裁中扩大对俄罗斯铝产品的进口限制，以回应乌克兰局势的持续升级。然而，由于俄罗斯已成功将铝出口市场转向无制裁国家，这一措施的全球影响预计有限。制裁消息公布后，LME铝价短暂突破2600美元/吨，创下近一个月高点，但随后回落。相关制裁方案预计将于2月正式敲定。

自俄乌冲突爆发以来，欧盟已大幅减少对俄铝进口，当前俄罗斯铝占欧盟原铝进口总量约6%，较2022年大幅下降。中东、印度和东南亚的供应逐步填补了欧盟市场的缺口。同时，俄罗斯铝正加速流向中国，2024年前三季度中国自俄进口铝26.3万吨，占俄罗斯铝出口总量的33%。考虑到中国铝产量已接近4500万吨的产能上限，未来中国对进口铝的需求仍将持续。

美国关税升级，加拿大铝贸易或受冲击

2月2日，特朗普宣布将于2月4日对加拿大和墨西哥加征25%关税，同时对自中国进口的商品在现有关税基础上额外征收10%。对中国而言，去年12月取消的铝材出口退税政策将在一定程度上缓冲关税冲击。然而，加拿大将面临更大压力——2024年，加拿大出口至美国的原铝占其总出口量的93.75%，达到155万吨，而美国自身的原铝供应量仅为国内消费的六分之一。在这一背景下，加征关税将不可避免地推升美国国内铝价，并最终传导至终端消费者。加拿大政府正与美国就关税问题展开谈判，试图争取关税豁免或其他贸易补偿措施。2月4日，墨西哥和加拿大与美国达成协议，该关税的实施将延缓30天执行。作为暂缓征收关税的交换，两国将加强与美国边境的安全措施。

受关税预期影响，欧洲市场已开始出现加拿大铝贸易商的套利交易。SMM获悉，当前鹿特丹港P1020A dp premium已从1月初的370美元/吨降至320-330美元/吨，表明市场已对美国关税政策做出避险调整。未来，如果关税政策持续推进，不排除更多加拿大铝流向欧洲市场，进一步影响全球贸易格局与欧洲市场价格结构。

春节前，国内铝市场需求走弱，假期期间伦铝震荡整理。宏观层面，美联储短期内无降息计划，美国经济增长放缓，欧元区经济停滞并继续降息，全球经济复苏面临挑战。

供应端方面，欧盟拟扩大对俄铝制裁，但全球市场已有部分消化，中东及东南亚供应填补缺口，而俄铝向中国流动增加。美国对加拿大铝加征25%关税可能导致北美铝市场成本上升，加拿大正寻求应对措施，欧洲市场亦出现套利交易。

整体来看，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。